地缘政治扰动的悲观预期或已充分计价机构：A股市场调整风险可控

　　◎记者汪友若

　　过去一周，A股市场震荡加剧，主要指数分化显著。上证指数全周下跌3.38%，跌破4000点整数关口；以科技成长股为核心的创业板指展现出较强韧性，全周上涨1.26%，收报3352.10点。

　　当前市场的核心担忧，集中于中东地缘冲突推升油价、美联储降息预期逆转等海外不确定性的传导影响。机构策略研报判断，虽然短期地缘政治扰动仍在反复，资本市场风险偏好直接承压，但该扰动对A股情绪冲击最大的阶段大概率已经过去。并且，历史经验显示，美联储政策变化对A股影响往往集中在短期情绪面。往后看，此前的调整已过度定价悲观预期，为后续市场修复提供了空间。

　　市场调整风险可控

　　指数震荡蓄势等待破局

　　“近期市场调整主要缘于两大担忧：一是经济‘滞胀’风险；二是中东地缘冲突升级风险。对于这两大担忧，以及由此可能引发的股市系统性调整风险，我们认为，近期市场集中调整已计价相当程度的悲观预期，后续反而存在较大‘预期差’，有望构成调整后市场修复的契机。”兴业证券在研报中写道。

　　申万宏源证券同样判断，中东地缘冲突对市场的最大冲击可能就在当下。该机构表示，中东局势近期陷入僵局，新平衡的形成仍需要长时间的博弈。这体现为，短期事件性扰动仍在反复，资本市场风险偏好直接承压。但中期来看，中国维护供应链安全、能源安全的能力，可能得到再一次验证。这是股市叙事重新回归强势状态的契机。A股市场仍处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段，建议投资者坚定信心，保持耐心。

　　华西证券分析认为，中东局势持续发酵与海外主要央行降息预期后移相互交织，全球市场短期仍受到风险偏好下行的压制。相较之下，中国政策环境更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续支持资本市场结构性工具优化、中长期资金入市及逆周期监管政策等稳市政策值得期待。与此同时，中东局势紧张引起的输入性通胀对国内货币政策掣肘有限，预计适度宽松的流动性环境仍将延续，财政积极发力也有助于修复居民预期。

　　国信证券复盘了历史上几次加息周期中全球股市的走势，认为美联储政策变化对A股有影响，但一般偏短期。并且，近期以原油为代表的资源品价格快速上行，或阶段性推升通胀，对美联储降息节奏带来扰动，但这尚不足以推动美联储政策逆转。国信证券认为，从中期看，本轮始于2024年9月24日的A股上行周期并未改变。国内政策基调延续积极取向，且今年以来生产、消费、投资等数据已有改善迹象。往后看，随着基本面修复逐步扩散、居民资金持续入市，2026年A股上涨行情有望迈向后半程。

　　科技主线景气度有望进一步验证

配资网站

　　具体配置上，多数机构判断，以AI硬件、AI电力储能、CPO等为代表的科技主线有望迎来景气度持续验证。受益于油价高位运行的战略资源与涨价链条，如石油石化、煤炭等品种同样值得关注，但板块内部后续或进一步走向分化。

　　兴业证券认为，随着外部扰动对A股冲击逐步减弱，业绩密集披露期市场将更加聚焦景气度。具体配置上，建议关注高景气科技和出海链品种。在前期集中定价地缘风险和流动性收紧预期带来的折价后，由于自身具备独立产业趋势、且基本面本身受油价影响较小，科技成长方向有望凭借独立景气，成为市场逐步聚焦的确定性方向。此外，随着一季度涨价线索大幅增多，涨价链品种是科技成长之外另一条不容忽视的线索，但内部大概率将依据景气程度出现分化，尤其是原油上涨带动涨价的品种。

　　中信证券建议投资者坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局，认为：涨价依然是核心交易线索，化工、有色、电力设备、新能源等方向值得配置；同时可适度增加低估值因子的配置敞口，如保险、券商、电力等板块。

　　中泰证券表示，短期维度上，投资者可降低对油运、港口及煤化工等“冲突交易型”板块的参与度。中长期维度上，重点关注新能源与全球制造业重构两条主线：首先，在能源安全与电力需求扩张（AI算力驱动）背景下，光伏、储能、电力设备等新能源产业链外需有望持续提升；其次，地缘政治扰动风险推动全球制造业向“安全优先”重构，有色金属、工程机械及高端装备等板块的需求中枢或系统性上移，更具中长期配置价值。

元股证券:ygzq.hk

　　广发证券提示称，投资者可寻找一些未来能保持独立高景气度的行业，与地缘政治扰动和高油价相对脱敏。从控制组合波动率和对冲的角度出发，该机构认为，除海外算力外，储能链（逆变器/锂电链）、国产AIDC链是两大基本面处于向上趋势中、且受油价影响较小的方向。

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