日本经济能避免陷入滞胀局面吗

　　中东局势的紧张剧变，给日本金融市场带来了震荡。根据新华社消息，美国和伊朗于北京时间4月8日早（美国东部时间4月7日晚）宣布停火并开启为期两周的谈判。随后，日经平均股价大涨2600点以上，重新回到56000点水平，国际原油价格也从每桶117美元跌回90多美元，或让日本经济在重压下得到喘息的机会。但是，包括日本政府在内，国际社会对中东能否实现持久的和平依然持观望态度，股价和油价还可能继续上下震荡，而日本经济面临的滞胀局面还难以改变。

　　有些分析师认为是美以对伊朗发动的军事打击让日本经济面临了滞胀的风险，因为日本经济正在恢复中，修正后的去年第四季度的实际GDP增长率为0.3%，年增长率折算为1.3%，明显高于实际潜在增长率。但是，中东局势突变，导致国际原油价格的飙升，而日本更会因为霍尔木兹海峡通航受阻而遭遇原油断供的风险。

　　在原油断供、石油短缺的风险下，日本除了汽油开始涨价之外，一些日用品也开始出现涨价的动向。比如食品保鲜袋、垃圾袋等聚乙烯产品，以发泡聚苯乙烯板为原材料的食品容器，日本这些产品价格上涨会带动日本超市加工食品价格的上调。而广泛用于医疗器械、药品包装等的低温灭菌材料环氧乙烷也将上涨，自然会带动日本医疗费用的上涨。不仅如此，有些日本企业担心原材料可能断供，已经开始调整生产量，以防止被迫全面停产。这样下去，日本物价将被迫全面性上涨，而日本的滞胀将不可避免。

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　　但也有分析师认为，中东局势只是一种不确定性高的短期外部原因，根本因素在于日本经济自身的改善也不及预期，2月日本工业生产指数环比下降2.1%，是时隔3个月后的下跌。这种状况是由日本经济结构性因素造成的。

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　　这也就是说，无论是受短期还是受长期因素的影响，日本经济正在走向滞胀。而更关键的是，日本政府的经济政策不仅不能帮助日本摆脱滞胀的局面，反而还会使局面更加难堪。比如，日本政府并没有对应危机的具体措施。针对石油及关联产品面临着价格上涨甚至断供的危机，虽然日本政府筹备了1万亿日元以上的汽油补助资金，还宣布将会通过释出石油储备等措施来确保日本国内所需要的量，希望大家能够保持冷静。然而，1万亿日元的补助资金只能用几个月，释出石油储备也是权宜之计，都不能真正应对原油不足的问题。从日本政府的表态来看，原油短缺的影响已经开始在物价上涨中显现。

　　日本物价的上涨，对希望获取财政红利的本届日本政府或许有利，但对国民来说意味着生活负担的增加。况且，日本的名义潜在增长率为2.6%，与10年前相比，名义潜在增长率和长期回报率之间的差距大幅度缩小，这也意味着财政红利已经变得越来越少，而国民生活的负担则显得越来越大。

　　同时，日本政府积极的财政政策实际上也促使了日元的贬值，进一步带动了国内物价的上涨。根据国际清算银行的最新数据，2026年1月，日元的实际有效汇率为67.73（2020年=100），是自1973年实施浮动汇率制度以来的最低水平。日元整体实力已从最高峰值下降了约三分之一。现在，日元贬值和物价上涨已成了日本国民生活的重压，所以日本应该促进日元升值，以提高日本的购买力。最近，日本央行开始排除一些经济形势方面特殊原因，就是为了给加息创造有利的条件环境，这当然有助于日元汇率走稳。问题是，持有不同立场的日本政府能否允许日本央行根据经济形势加息，还是不确定因素。

　　4月6日，日本国债长期回报率上升到2.43%，创下新世纪以来的新高。说明市场已经认识到，当前日本政府的财政政策以及为了支持率而采取的消费税减税等临时政策，会进一步促使日本财政恶化，如若情况持续，有可能让日本股市岌岌可危。

　　在日本国会通过2026年度财政预算之后，日本政府就已经开始摸索编制补充预算了。因为尽管日本政府编制了122万亿日元的历史最大规模的预算，但在目前的财政政策下，可能会形成5万亿日元财政收入的缺口，而要想达成财政健全化目标更是艰难。如果为了落实积极的财政政策而加大力度发行政府债券，在日本央行加息后势必面临着更高的国债成本，日本财政运营将面临负面循环的压力。

　　所以，日本经济面临的最大风险其实是日本政府政策所造成的治理问题。日本经济最终若要避免陷入滞胀的局面，或许不能仅靠日本政府的政策，而要看日本企业的活力。